急拡大のＬＩＸＩＬ、思わぬ落とし穴 中国子会社破産…Ｍ＆Ａの難しさ露呈

　住宅設備最大手のＬＩＸＩＬ（リクシル）グループは３日、中国で住宅の水回り設備を手掛ける子会社の破産手続きに伴い、２０１４年３月期から今期（１６年３月期）までの３年間で、最大約６６２億円の損失が発生すると発表した。国内外でのＭ＆Ａ（企業の合併・買収）で急拡大してきた同社は思わぬ落とし穴にはまった格好で、Ｍ＆Ａだけでなく、中国ビジネスの難しさも浮き彫りにしている。

　破産手続きに入ったのは、中国で水栓金具や衛生陶器の製造・販売を行う「ジョウユウ」。昨年、約４０００億円で買収した独水栓金具大手「グローエ」の傘下にある。今年４月の外部からの指摘で、中国系の創業一族による不正な会計処理と巨額の簿外債務の存在が発覚。調査の結果、経営破綻が不可避となった。リクシルは創業者らへの法的措置も検討している。

　リクシルの損失の内訳は、ジョウユウの株式価値毀損（きそん）で約３２０億円、同社の借金肩代わり（債務保証）で最大３３０億円。このほか、今回の調査費用も計上する。損失額がほぼ確定したため、リクシルは１５年３月期の最終利益見通しを２２０億円（従来予想２４５億～３１０億円）に下方修正。延期していた決算発表も８日に実施する。

　リクシルの歴史は買収に次ぐ買収だ。最近は海外企業がターゲットで、グローエのほか、１１年にビル外装材世界最大手の伊ペルマスティリーザ、昨年は水回り大手の米アメリカン・スタンダードの北米事業を買収してきた。それだけに海外Ｍ＆Ａが絡む今回の一件は痛手だ。都内で会見した藤森義明社長は、社長直属の監査組織設置やリスク管理の強化策を打ち出した上で「グローバル戦略は引き続き推進する。一時的に減速しても方向性は変えない」と強調したが、「１９年度に海外売上高１兆円」の目標達成に狂いが生じる恐れもある。

　また、今回の一件は中国ビジネスのリスクも再認識させた。今回のような不正行為だけでなく、賃金の上昇や労働問題、過当競争、法体系の未整備など枚挙にはいとまがない。藤森社長も「中国は重要な市場」としながら、「機会もリスクも多い」と認める。

　中国ビジネスに詳しい日本貿易振興機構（ジェトロ）の箱崎大・中国北アジア課長は「日本企業進出の際、人事面は中国側に任せるのが望ましいが、財務面は中国側に任せて問題になるケースが多い。『管理』と『信頼』のバランスが重要だ」と指摘している。（田端素央）

（SankeiBiz）

　中国子会社の粉飾決算に騙されての、M&Aの損失発生は経営陣には痛い。

　最近、日本企業の金余り・国内市場の拡大が見込めないため、海外企業のM&Aが加速しているらしいが、いろいろなリスクが伴うようだ。